※本記事は、Canadian Mining Report にて Ben McGregor 氏が執筆した内容を翻訳・再構成したものです。
重要鉱物の生産が特定の国に極端に集中していることは、2020年代から2030年代にかけて世界が直面する重要な戦略的課題の一つです。
ホワイト＆ケース法律事務所のデータによると、中国はガリウムの98.7％、マグネシウムの95.0％、タングステンの82.7％、ビスマスの81.3％、グラファイトの79.4％、シリコンの76.3％、インジウムの70.4％、バナジウムの70.0％、レアアースの69.2％、蛍石の68.4％、アンチモンの60.0％を占めています。
ほかにも、ニオブではブラジルが90.9％、コバルトではコンゴ民主共和国が75.9％、プラチナでは南アフリカが70.6％を占めています。米国はベリリウムで50％、オーストラリアはリチウムで36.7％、ロシアはパラジウムで39.5％を占め、それぞれ世界最大の生産国となっています。
これらは単なる統計ではありません。ガリウムとゲルマニウムは半導体や防衛用電子機器、グラファイトとレアアースはバッテリー、永久磁石、電気モーターに欠かせません。タングステン、マグネシウム、アンチモンも航空宇宙、合金、弾薬などで重要な役割を果たしています。
こうした供給の集中は、西側諸国のエネルギー転換、デジタルインフラ、国家安全保障に関わるサプライチェーンに「単一障害点」を生み出しています。
カナダの鉱業投資家、事業者、政策立案者にとって、この状況は警告であると同時にロードマップでもあります。カナダには豊富な地質資源、技術力、安定した制度、そして重要鉱物に対する政策的な支援があります。
問題は、カナダ企業がこうした脆弱性を現実的にどのように軽減できるのか、そして過去の政策や投資判断が現在の供給集中を生み出すうえでどのような役割を果たしたのかということです。
現在の重要鉱物の供給構造は、単純な政策上の見落としによって生まれたものではありません。地質、経済性、そして数十年にわたる産業政策が組み合わさった結果です。
中国は1990年代以降、鉱山開発だけでなく、精製や中流工程の処理能力にも継続的かつ大規模な投資を行ってきました。環境・労働基準が西側諸国より低い場合もあり、民間資本だけでは商業的に対抗することが難しい国家支援も行われてきました。
また、多くの重要鉱物は他の鉱物を生産する際の副産物として得られます。たとえばガリウムはアルミニウム生産の副産物であり、統合された加工能力を持つ中国企業に構造的な優位性を与えています。
一方、西側諸国では、より厳しい規制基準、長期化する許認可、高いエネルギー・人件費、地域社会や先住民との協議、そして商品価格が低迷した時期などを背景に、企業や投資家は他の地域や鉱種を優先してきました。
資本は収益性の高い場所へ向かい、精製や化学処理能力も、より安く、より早く建設できる地域へ移っていきました。
つまり、現在の状況は政府だけの責任ではありません。市場、企業の取締役会、投資家も、当時の価格シグナルや比較優位に基づいて合理的な判断をしてきました。
しかし同時に、カナダ、米国、欧州の歴代政府は、地政学的緊張や輸出規制によってリスクが明確になるまで、鉱物サプライチェーンの戦略的重要性を十分に評価してきませんでした。
その結果が、現在の極端な供給集中です。この構造的な脆弱性を解消するには、長期間にわたる継続的な投資、許認可制度の改革、そして長期購入契約（オフテイク契約）が必要になります。
カナダはゼロから重要鉱物産業を構築するわけではありません。すでにさまざまな重要鉱物を生産しており、近年は実際に生産量が増えている分野もあります。
カナダの重要鉱物戦略に関する政府の最新情報によると、近年ではアルミニウム、グラファイト、リチウム、マグネシウム、モリブデン、ニオブ、白金族金属、スカンジウム、ウランなどの国内生産が増加しています。
重要鉱物を対象とした探鉱支出も増加し、鉱物探査全体に占める割合が高まっています。新規鉱山や既存鉱山の拡張が商業生産に入り、数十のプロジェクトが環境アセスメントや技術調査の段階まで進んでいます。
政策面での支援も拡大しています。2022年に初めて発表され、その後更新されてきた「カナダ重要鉱物戦略」は、国内での生産・加工の促進、バリューチェーンの保護、先住民や同盟国との連携などを重視しています。
Canada Critical Minerals Accelerator、Canada Growth Fund、インフラ基金、主要プロジェクトの優先化などを通じて、投資リスクを軽減し、開発期間を短縮する取り組みも進められています。
さらに米国、EU、日本、韓国、オーストラリアなどとの二国間・多国間パートナーシップによって、安定した販売先と投資ルートの構築が進められています。
ケベック州のリチウム、サドベリーのニッケル、ブリティッシュコロンビア州の銅・加工施設、グラファイト開発、レアアース加工などは、カナダの地質と既存インフラを活用できる代表的な分野です。
既存の製錬・精製施設の拡張など、中流工程への投資も始まっています。重要鉱物では鉱石を採掘するだけではなく、その後の加工能力がサプライチェーン上の大きな課題となるためです。
ただし、中国がすでに保有する巨大な生産・加工能力や、新規鉱山・化学プラントの開発に必要な期間を考えれば、こうした取り組みはまだ初期段階にあります。
政策を実際の供給量へ変える主体となるのは、カナダの企業です。そのための現実的な方法として、主に次の7つが挙げられます。
資金を投入する際には、まだ構想段階にある探鉱案件だけではなく、中期的に生産開始できる鉱床を重視する必要があります。
既存鉱山周辺のブラウンフィールド、過去に生産実績のある鉱山、すでにインフラが存在するプロジェクトは、必要な投資額と許認可リスクの両方を抑えられます。
宣伝的なストーリーよりも、NI 43-101に準拠した資源量評価、実現可能性調査、建設決定までの明確な道筋を持っていることが重要です。
鉱山から重要鉱物を生産しても、精製や化学処理を海外に依存したままでは、供給集中のリスクを解決できません。
リチウムの化学処理、グラファイトの精製、レアアースの分離、ニッケル・コバルトの精製、特殊金属などについて、企業間の提携、合弁事業、政府支援による加工施設の整備が不可欠です。
採掘だけでなく、中流工程まで統合できるカナダ企業は、より強靱で付加価値の高い事業を構築できます。
バッテリーメーカー、自動車メーカー、防衛関連企業、同盟国政府などとの長期的なオフテイク契約は、プロジェクトの資金調達に必要な収益の確実性を高めます。
米国、欧州、日本、韓国などが進めるサプライチェーン構築に参加することで、カナダ企業はプロジェクトの資金調達力と戦略的重要性の両方を高めることができます。
責任ある鉱山開発基準、一部の鉱山における低い炭素排出量、透明性の高いガバナンスは、自社のサプライチェーンリスクを減らしたい顧客にとって重要な差別化要因になります。
トレーサビリティを確保し、高い環境基準を実現できるカナダ企業は、絶対的な生産コストが高かったとしても、取引先から優先される可能性があります。
カナダでは、先住民による株式保有、利益分配契約、共同開発などが、社会的な操業許可を得てプロジェクトを進めるうえで、ますます重要になっています。
こうした関係を単なる規制対応としてではなく、プロジェクト設計の中核として捉える企業は、開発リスクを軽減し、資金を呼び込みやすくなります。
鉱物処理技術、低品位・複雑な鉱石からの抽出技術、都市鉱山やリサイクルなどは、新規鉱山からの一次供給を補完できます。
カナダの研究機関や企業はすでにこうした分野に取り組んでおり、今後は技術を商業規模まで拡大できるかが重要になります。
重要鉱物プロジェクトには巨額の資金が必要であり、生産開始までにも長い時間がかかります。
非現実的な開発スケジュールを示したり、コストを過小評価したりすれば、投資家や政策立案者からの信頼を損ないます。透明性の高い情報開示と段階的な開発によって、信頼を積み上げることが重要です。
これらの取り組みによって、カナダは一部の鉱物で世界供給に占めるシェアを高めることができます。
今後10年間ですべての重要鉱物における中国の優位性を覆すことは現実的ではありません。しかし、リチウム、グラファイト、ニッケル、銅、ウラン、一部のレアアースなどでは、カナダが重要かつ質の高い供給国となり、加工や高付加価値分野でも主要なパートナーとなる可能性があります。
カナダを含む西側諸国の政府には、鉱物サプライチェーンの戦略的重要性をもっと早く、一貫して認識すべきだったという責任があります。
数年単位に及ぶ許認可、安定しない財政・規制政策、中流工程への投資不足などが、現在の供給集中につながりました。
一方、民間企業や投資家が低コストの生産地域へ資本を振り向けてきたことも、当時のインセンティブを考えれば合理的な判断でした。
今後必要なのは、高い環境・社会基準を維持しながら、より迅速で予測可能な許認可制度を構築することです。加工施設に対する長期的な資金提供とリスク分担、同盟国間での調達・備蓄の連携、人材、インフラ、先住民とのパートナーシップへの継続的な支援も必要になります。
ただし、急激な政策変更や保護主義だけに依存した政策は、実際の供給を増やさないままコストだけを上昇させる可能性があります。
長期的に最も有効なのは、商業的な採算性と国家戦略上の目的を組み合わせることです。
重要鉱物の供給ギャップを埋めることは、短期間で実現できるものでも、安価にできるものでもありません。
新規鉱山は通常、発見から生産開始まで7～15年を必要とします。化学プラントや精製施設にも巨額の資金と専門的な技術が必要です。また、商品価格は今後も景気循環によって大きく変動します。
地政学的なリスクは、西側諸国による重要鉱物への投資を加速させる一方、短期的な供給混乱を引き起こす可能性もあります。
カナダの鉱業投資家にとってチャンスとなるのは、質の高い資産、信頼できる経営陣、生産または加工開始までの明確な道筋、健全なバランスシートまたは戦略的資金へのアクセス、そして同盟国のサプライチェーン政策との連携を兼ね備えた企業です。
同時に、カナダ国内でも鉱種や事業地域を分散することは重要です。政策的な追い風がある環境でも、ジュニア探鉱企業への投資には大きな元本損失リスクがあります。
重要鉱物の供給集中は、現在の世界経済が抱える構造的な問題です。カナダが地質そのものを書き換えたり、他国が数十年かけて構築してきた産業基盤を短期間で逆転させたりすることはできません。
しかし、企業による規律あるプロジェクト開発と、一貫した長期政策を組み合わせることで、カナダは信頼できる責任ある供給国としての役割を拡大し、西側諸国が単一の供給源へ依存するリスクを軽減できます。
その取り組みはすでに始まっています。今後10年間、その成果は政策発表の数ではなく、実際に生産された鉱物の量、稼働を開始した加工能力、そしてサプライチェーンがどれだけ多様化したかによって評価されることになります。
【免責事項】
本記事は情報提供および教育のみを目的としており、投資助言、証券の購入・売却の推奨、または将来のパフォーマンスを予測するものではありません。
鉱業および重要鉱物への投資には、元本を失う可能性を含む大きなリスクがあります。投資判断を行う前に、ご自身で十分な調査を行い、必要に応じて資格を持つ専門家へ相談してください。
本記事に記載された生産シェアに関するデータは、公表されている情報源に基づいており、今後修正される可能性があります。
Ben McGregor氏は、CanadianMiningReport.comで「Weekly Roundup」を執筆し、金属・鉱業セクターに関する分析を行っています。
金、銅、ウランなど幅広い鉱種を扱い、データに基づいた視点と投資機会を見極める分析を組み合わせながら、特にTSXV（トロント・ベンチャー取引所）に上場するジュニア鉱山企業を中心に市場動向を発信しています。
